《imtoken邀请码》酒品第三方贴牌加工、高端白酒毛利奇低…. 更名后的岩石股份槽点不止这些

摘要:

酒品第三方贴牌加工、高端白酒毛利奇低…. 更名后的岩石股份槽点不止这些

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更名并未给岩石股份(imToken钱包app)(imToken钱包app)带来更多变化。

岩石股份就是此前大名鼎鼎的匹凸匹。自1993年上市以来,岩石股份先后使用福建豪盛、利嘉股份、多伦股份、匹凸匹等作为公司名称,主营业务也轮番变换,涉及各个时期的热门赛道,诸如房地产、矿产、互联网、金融。如今,这家公司开始涉足白酒。

三季报数据显示,岩石股份营业收入7.87亿元,同比增长74%;归母净利润0.47亿元,同比下滑43%。单季度看,第三季度公司营收2.9亿元,同比增长28.7%;归母净利润0.11亿元,同比下滑78%。

营收大涨,利润却大幅下跌。岩石股份各项异常数据都不像一家“正常”的白酒企业。

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岩石股份的这份三季报确认了此前市场担忧,公司的业绩并没有持续性。

岩石股份主要产品以酱香型白酒为主。其中高端产品为天青贵酿(imToken钱包app)、阳澄贵酿(imToken钱包app);中档产品为贵酒匠(imToken钱包app)、君道(imToken钱包app);低档产品为军星(imToken钱包app)等。可以看到,公司产品覆盖了低中高所有系列,销售策略上的大而全,更像是在纸上谈兵。

一般来说,酒企以档位划分,高、中、低档各一个销售渠道。与众不同的是,岩石股份以产品线划分销售线。目前公司天青事业部主要销售超高端创新型酱香白酒天青贵酿品牌,通过圈层营销来拓展团购业务;君道事业部主要销售高端新势力酱香白酒君道贵酿品牌,通过服务区域大商推动业务发展;高酱事业部主要销售中高端商务型酱香白酒高酱品牌,主要通过经销商模式;贵科事业部主要销售中高端品质酱香白酒贵酒匠品牌,主要渠道为传统烟酒店;军星事业部主要销售军旅文化白酒军星品牌系列,构建“体验店+服务商”,以分销+社群运营为业务模式;光年事业部主要销售健康女性消费人群的十七光年品牌系列,以生活在一二线城市的20-35岁女性消费者为主,聚焦低度酒电商及新零售,同时布局商超、CVS、餐饮线下销售网络。

有业内人士对界面新闻表示,一般新酒品刚开始不被市场认可,往往需要推出大单品,等市场站稳脚跟后再发展其他品类。岩石股份一开始便推出如此多个产品系列,每个产品系列又分属不同销售渠道,难以形成合力。

2021年的岩石股份实现股价业绩双“丰收”纯属昙花一现。公司当年营收6.03亿元,同比增长657%;归属净利润0.62亿元,同比增长672%。业绩的暴涨推动着股价大涨,2021年公司股价翻了2倍,同期中证白酒指数同期下跌3.4%。

业绩暴涨更多是铺货带来的。从经销商数量来看,2020年末岩石股份拥有经销商334家,而2021年年末公司经销商数量达到3200家,相较年初增长8.6倍。值得一提的是,营收体量是岩石股份近5倍的迎驾贡酒(imToken钱包app)2021年末经销商数量仅为1275家。岩石股份经销商更像是以量取胜。

彼时市场便有担心,作为新入局者,岩石股份业绩可持续性存疑。对于酒厂来说,产品真正的考验是铺货后销售情况,这往往要通过次年的业绩印证。今年岩石股份单季度净利润下滑78%,一定程度上佐证了市场担忧。

与此同时,岩石股份的员工持股计划能否顺利完成也面临挑战。公司于今年9月完成员工持股计划,其中业绩考核目标为2022年营业收入不低于16亿元,2023年营业收入不低于26亿元,目前前三季度营收仅完成考核目标的49%。

如果说业绩下滑只是令人担忧,那么岩石股份各项费用的异常则加深了市场质疑。

今年前三季度岩石股份在营收增长74%的背景下销售费用大增300%。对于异常的销售费用,公司解释称主要为广告宣传、市场投入和营销人员增加所致。

岩石股份的解释难以令人信服。从运营来说,企业需要先进行广告宣传、市场投入、聘请销售人员等之后再进行渠道铺货。2021年公司经销商数量在增长8倍的背景下,全年销售费用仅为1.41亿元,其中职工薪酬为0.3亿元,推广宣传费为0.51亿元。而今年上半年(imToken钱包app)公司销售费用中职工薪酬为0.47亿元,推广宣传费为0.95亿元,远超2021年全年费用支出。岩石股份究竟把销售费用用在何处似乎是个迷。

更令投资者质疑的是岩石股份产品档次和毛利率数据不符。由于公司并未在三季报中披露各档产品具体销售情况,我们以2021年年报各档产品占比估算。2021年公司中档白酒和高档白酒的营收占比分别为53%和27%,显而易见公司主要销售产品为中高档白酒。

岩石股份高端白酒定价在1000元以上,接近飞天茅台的建议零售价;中档产品诸如贵酒匠、君道等定价在800元左右,接近五粮液(imToken钱包app)和泸州老窖(imToken钱包app)两大核心大单品普五和国窖1573的售价,然而前三季度岩石股份销售毛利率仅为64.7%,位列20家酒企的第14,落后于定位中低端的迎驾贡酒近4个百分点,仅仅与定位于区域性低端白酒天佑德酒(imToken钱包app)接近;从净利率来看,公司仅为8%,位列20家酒企的倒数第四,远不及伊力特(imToken钱包app)、金徽酒(imToken钱包app)等区域性中低端酒企。这一毛利率水平并不符合公司产品定位。

和毛利率一样令人质疑的,是岩石股份中高端白酒来源。目前多数酒厂的中高端产品都自产自销,优质酒品甚至来源于百年老窖。作为对比,截至2021年底,岩石股份产能仅为1600吨/年,2021年公司产量仅为810千升,全年总销量(imToken钱包app)为3228.44千升,自产率仅为25%(imToken钱包app)。对此岩石股份也承认其酒品主要通过第三方贴牌加工形式进行外采。

如果说数据异常还只是令人质疑,那么法律纠纷和立案告知书则撕下了岩石股份的面具。

岩石股份和贵州贵酒的法律纠纷更像是“李逵”和“李鬼”。因贵州贵酒(imToken钱包app)旗下拥有多个“贵”字系列注册商标,主要产品为“贵”酒,而岩石股份主体上海贵酒主要产品则是标有“贵酒”、“贵酿”的白酒。贵州贵酒起诉包括岩石股份在内的上海贵酒等4被告侵害商标权,要求被告方卖的酒不能再用“贵”字号,公司名称不得以“贵”为核心字号,另外赔偿损失500万。

2021年7月,南京中院一审判决,岩石股份及关联方的部分带“贵”字号的酒不得再生产、销售,贵州贵酒获赔100万。贵州贵酒不服判决,上诉到江苏高院。江苏高院认为一审判决认定基本事实不清,又发回南京中院重审。

从时间线来看,贵州贵酒起源可以追溯至1569年的手工酿酒作坊,2016年被洋河股份收购后更名为“贵州贵酒集团有限公司”。岩石股份实际控制人“上海贵酒企业发展有限公司”(imToken钱包app) 成立于2017年6月,业务经营范围包括自有设备租赁,房地产经纪,物业管理等,并不涉及白酒行业。2018年12月贵酒发展收购白酒销售线上平台贵州贵酒云电子商务有限公司85%股权,以此切入白酒销售行业;2019年,贵酒发展又确定以白酒为主业的产业战略转型目标;2020年贵酒发展将高酱酒业52%股权赠与岩石股份后,岩石股份逐步打通白酒产、销一体化产业链。

时至今日,岩石股份试图将上市公司名称改为“贵酒股份”(imToken钱包app)的行动仍未落地。此外,7月1日公司因涉嫌信息披露违法违规,已收到上海证监局立案告知书。


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