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王凌翔 投资咨询：Z0014488
今日盘中，黑色系走势分化，双焦上涨超过3%，主要的原因是节前焦炭不具备大幅降价的基础，叠加焦煤供给的持续回落，盘面再度出现上涨。
驱动因素1：焦煤供给回落，澳煤通关仍需时间，短期供应不断减少
近期产地部分前期井下停产检修的煤矿恢复生产，影响焦煤供给小幅增长，根据汾渭数据显示，样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。但是从季节性来看，节前焦煤产量仍将回落，考虑到今年春节靠前，预计后市焦煤产量将大幅下降，部分煤矿也因为这个因素报价坚挺。此外，澳煤通关至少要春节之后。
驱动因素2：节前焦炭现货下跌空间有限
当前焦炭已经开启第二轮提降，市场预计节前提降2-3轮，也就是最多降300元，对应焦炭的盘面价格就是2550元左右，叠加钢厂利润修复以及铁矿的走弱，双焦再度走强。
展望后市
随着盘面的上涨，焦煤主力合约已经升水，焦炭基差也大幅收窄，进一步上涨可能性较低，但节前现货大幅下跌的概率也较小，预计双焦区间震荡为主，具体来看：
焦炭方面：焦企利润承压但是生产保持稳定，市场开启焦炭第二轮提降，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能，整体驱动依旧向下。但短期宏观和焦煤节前供给回落仍有支撑，建议节前观望为主，节后再寻布空机会。
焦煤方面：煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，市场传言已有央企采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，因此今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。但短期受到供给减少和宏观政策影响，建议单边节前观望为主，套利参与多螺纹空焦煤，节后再寻布空机会。
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